Articles

Leveraged ETF Decays-Uppdatering

jag mäter en gång i månaden förfallet av större leveraged ETF. Det kan vara användbart för alla som använder hävstångs ETF för investeringar, handel eller säkring.

Var Kommer Förfallet Från?

för det mesta gör en leveraged ETF sämre än den underliggande tillgången med samma faktor. Detta relativa förfall har flera anledningar: beta-glidning, rullavkastning, spårningsfel, förvaltningsavgifter. Endast det senare är förutsägbart. Rullavkastning kan vara framträdande för råvaru ETF: er (leveraged eller inte), men beta-glidning är vanligtvis den främsta orsaken till förfall. Men det leder inte alltid till förfall. När en tillgång trender med liten volatilitet, kan en leveraged ETF ge en överavkastning över den leveraged tillgången. Du kan klicka här för att lära dig mer om beta-slippage och exempel.

den leveraged ETF decay ser ut som en inbjudan till korta säljare. Klicka här om du vill veta varför det är en dålig ide.

månatliga och årliga Drift den 9/3/2019

definitioner behövs. ”Lev” är hävstångsfaktorn. ”Return” är den totala avkastningen för en ETF (inklusive utdelning). ”IndexReturn” är den totala avkastningen för det underliggande indexet, mätt på en ETF utan hävstång (även med utdelning). ”ETFdrift” är ETF: s drift i förhållande till det hävstångsindex. ”TradeDrift” är driften i förhållande till en ekvivalent position i det icke-hävstångsindex. ETFdrift och TradeDrift beräknas enligt följande, där Abs är absolutvärdesoperatören.

ETFdrift = avkastning – (IndexReturn X Lev)

TradeDrift = ETFdrift/Abs (Lev.)

”förfall” är negativ drift. ”Månad” står för 21 handelsdagar, ”år” för 252 handelsdagar.

en drift är en skillnad mellan 2-avkastning, så den kan vara under -100%.

BDCL och TVIX är börshandlade sedlar. ETN medför ytterligare motpartsrisker.

i 1 månad:

  • den utnyttjade volatiliteten ETN (TVIX) har det värsta månatliga förfallet med en -4% drift normaliserad till 1x den underliggande indexexponeringen. De utnyttjade halvledar-ETF: erna, långa och inversa, har både ett normaliserat månatligt förfall utöver -1%.
  • den högsta positiva månadsdriften är i inverse leveraged silver ETF (DSLV) med en 1.76% drift normaliserad till 1x den underliggande indexexponeringen, i en stor förlust. Det följs av den inverse leveraged ETF i långsiktiga T-bindningar (TMV) med en normaliserad drift nära 1%, även i en förlust. Drivor är positiva för långa och inversa ETF: er i silver och obligationer på grund av starka månatliga trender i underliggande tillgångar.

om 1 år:

  • det värsta förfallet är i leveraged inverse biotechnology ETF (LABD), med en normaliserad drift av -18.45%. Hävstångs ETF: er i volatilitet (TVIX) och halvledare (SOXL) visar också en normaliserad drift utöver -10%. Bioteknik och halvledare har drabbats av hög volatilitet vilket resulterar i betydande sönderfall för långa och inversa produkter.
  • den högsta positiva driften är för den inverse leveraged ETF i guldgruvarbetare (damm), med en normaliserad drift över 30% i stora förluster. Inverse leveraged ETF i guld (DGLD), silver (DSLV) och långfristiga statsobligationer (TMV) visar också normaliserade positiva drivningar över 6%.

12-månaders handelsdrift av den inversa leveraged S& P 500 ETF (SPXU) är bara något negativ (-2%), trots ovanlig whipsaw i aktieindex. SPXU har historiskt positiva drivningar på längre tidsramar: kolla här drivningarna på 3-år och 7-årsperioder. Det visar återigen att SPXU kan vara ett billigt säkringsinstrument jämfört med andra derivat. Den verkliga driften av en säkringsposition beror på när den balanseras om. Det är bättre att balansera nära teknisk support och motståndszoner. Nästa stödzoner för S&P 500 finns i 2,800, 2,720 och 2,620 områden (de har spelat som pivotzoner flera gånger under de senaste 12 månaderna), medan 2,940 blev ett starkt motstånd under de senaste veckorna. Stöd och motstånd handlar om grupppsykologi, inte hård vetenskap.

diagram över S&P 500 futures av Finviz

12-månaders drift förblir signifikant negativ för de långa och inversa hävstångsbaserade ETF: erna baserat på Nasdaq 100, som har varit mer volatila. Kortslutning av en tillgång eller köp av en invers produkt innebär också en drift på grund av inflationen. Oavsett tillgången och prisåtgärden lider en icke-belånad kort eller omvänd position en negativ bias som är lika med inflationstakten. Det har inte varit ett stort problem de senaste åren, men det är bättre att komma ihåg det.

sedan 2015 ger kvantitativ Risk & värde (QRV) en systemriskindikator och strategier baserade på den. SPXU kan användas i säkringstaktik skalad enligt marknadens risknivå och investerarens risktolerans. I en värld av sannolikheter är det ett mer realistiskt tillvägagångssätt än bara risk on/risk off. Kom igång med en två veckors gratis provperiod och se hur QRV kan förbättra dina investeringsbeslut.

avslöjande: jag är/vi är långa spion, QQQ, TLT, XBI. Jag skrev den här artikeln själv, och det uttrycker mina egna åsikter. Jag får inte ersättning för det (annat än från Seeking Alpha). Jag har ingen affärsrelation med något företag vars lager nämns i den här artikeln.

Ytterligare upplysningar: långa aktier, guld, silver, obligationer, kontanter.

Lämna ett svar

Din e-postadress kommer inte publiceras.